국제경제학의 7대 연구주제 - 국제자본시장

이번 글에서는 국제경제학의 환율 결정과 국제적 정책조정에 대해 알아보도록 하겠습니다.

 

- 국제자본시장

2007년에 미국 주택저당증권(대용량 주택저장으로부터 얻는 소득에 대한 청구 권리)을 매입한 투자자들은 큰 충격을 받았습니다. 주택가격이 떨어지기 시작했을 때 채무불이행은 치솟고, 그들이 안전하다고 보증한 투자가 아주 위험해졌습니다. 많은 청구권이 금융기관들의 소유였기 때문에 주택 파산은 곧 은행공황으로 이어졌고 다른 나라들 특히 유럽의 은행들 역시 이 증권의 많은 부분을 구입하였기 때문에 그것은 미국 은행공황만이 아니었습니다.

 

그 이야기는 거기에서 끝나지 않았고 유럽은 곧 주택 파산이라는 결과를 받아들여야만 했습니다. 그 파산이 주로 남부 유럽에서 일어나는 동안 스페인 은행에 돈을 빌려준 독일 은행과 같은 많은 북부유럽 은행도 바로 금융공황에 노출되었습니다.

 

잘 발달된 경제에는 광대한 자본시장이 있어서 개인과 기업은 미래의 지불약속과 현금을 교환합니다. 1960년대부터 점점 중요해진 국제무역은 각국의 자본시장을 연결하는 국제자본시장의 성장을 수반했습니다. 따라서 1970년대의 중동의 석유부국들은 원유대금을 런던이나 뉴욕의 은행에 예금했고, 이 은행들은 다시 그 돈을 아시아와 중남미의 정부나 기업에게 빌려주었습니다. 1980년대에 일본은 수출호황으로 벌어들은 많은 돈을 증가하는 일본 기업들의 미국 자회사 설립을 포함하여 미국에 투자 하였고 요즘 중국은 수출로 번 외화를 중국 정부가 준비자산으로 보유하는 달러를 포함하여 다양한 해외 자산에 쏟아붓고 있습니다.

 

하지만 국내자본시장은 국제자본시장과 매우 다릅니다. 국제자본시장은 많은 국가가 외국인 투자에 부과한 특별 규제를 극복해야 하고, 때때로 국내시장에 부과한 규제를 회피할 수 있는 기회를 제공해야 합니다. 1960년대 이후 런던에 유로달러시장과 같이 거대한 국제자본시장이 형성됐고, 그곳에서는 미국의 간섭 없이 수십억 달러가 매일 거래되곤 합니다.

몇 가지 특별한 위험이 국제자본시장과 관련되어 있습니다. 그중 하나는 통화가치의 변동입니다. 만약 유로가 달러에 비해 하락한다면 유로채권을 산 미국 투자자는 자본손실을 보게 될 것이고, 유럽의 새로운 통화가 강할 것이라고 생각한 많은 투자자들은 공포에 떨게 될 것입니다. 또 다른 위험은 국가파산입니다. 즉 국가가 단순히 능력이 없어 원금상환을 거부할 수도 있고, 특히 채권자들이 법원에서 이것과 관련한 재판을 할 수 있는 효과적인 방법이 없을 수도 있습니다. 부채가 많은 유럽 국가들의 파산 불안이 최근의 주요 걱정거리가 된 이유입니다.

 

따라서 급변하는 국제자본시장의 성격과 특성을 잘 이해할 필요가 있어 보입니다.